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建筑行业2017年中期投资策略

1、经济增长看投资,投资增长看基建。经济下行压力仍较大,为了稳定经济增长,将继续依靠投资拉动经济,固投仍维持较高增长,其中制造业投资继续萎靡,短期难现复苏;房地产销售增速继续回落,投资增速拐点将现;下半年基建投资将再次兴起,成为稳增长的利器。

2、年初至今(5月底),建筑行业基本由一带一路和PPP主题机会主导。具体来看,建筑板块经历3次明显上涨;但4月中旬之后,叠加一带一路预期兑现;市场利率上升,严控地方政府过度举债,市场担忧PPP落地情况;金融监管开始严厉,市场整体回调,建筑板块回调严重,几乎回到年初水平。

3、横向来看,建筑板块估值(17PE)处于子行业倒数第三,纵向来看,估值17PE(TTM)也低于历史平均水平,处于历史较低位置。而叠加业绩和估值情况,园林、钢结构、国际工程、化学工程等板块,17业绩增速明显高于估值。

4、前期PPP回调严重,但我们认为PPP仍将不改发展趋势。宏观方面,经济稳增长靠基建投资,PPP模式将是必然选择。此外,特色小镇的建设将给PPP模式应用带来新的方向;政策层面,政策出台不断,监管加强,也利好整体环境和未来长远发展,落地有望加速;资金层面,近期资金成本上升影响有限,且偏短期,长期成本将下行,PPP落地趋势不改;公司层面,部分园林公司17年50%以上的业绩增速,对应22倍左右的估值,具备较强配置价值。

5、装饰看家装,在经过2年多的准备之后,条件愈加成熟,17年放量可期;国内基建预计将再次兴起,作为稳增长的主力军,国外一带一路战略持续推进,订单落地将加快,利好大基建央企、国企等。

 
浏览次数:229   发布时间:2017-6
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